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2019年混凝土行業運行回顧及2020年展望
瀏覽: 發布日期:2020-01-13

一、經濟增長壓力增大,需求穩增

1.1 經濟壓力增大,基建、地產先后托底經濟

"十三五"期間,我國經濟增速從2018年年中的6.8%放緩至2019年前三季度的6.2%,預計今年經濟總體呈現下行趨勢,IMF和世界銀行預計中國2019年經濟增速在6.0-6.2%,顯示中國經濟下行壓力加大,受外部環境收緊、貿易摩擦以及內部結構調整、新舊動能轉化等因素影響。

在經濟下行過程中,基建和房地產業仍是維持宏觀經濟的穩定劑,維持"托底"作用。其中房地產產值比重抬升,2019年前三季度房地產業(47263億元)占GDP(697798億元)比重6.77%,較去年同期增加0.02個百分點。而基礎設施中的交通運輸、倉儲和郵政業產值占GDP比重維持在4.5%-4.65%之間平穩運行。

圖1:前三季度經濟增速和房地產及基建占比運行情況

數據來源:水泥大數據

1.2 地產投資增速微調 基建穩步發力

混凝土在建筑業中作為中間產品廣泛應用于房地產和基建施工中。目前房地產市場運行仍處平穩區間,1-11月房地產銷售額及投資增速在中高速位置平穩運行,分別為7.30%和10.20%。不過2019年年中銀保監和發改委先后加強對地產融資渠道監管,資金面逐漸收緊,預計今年房地產開發投資增速略放緩至9.8-10.10%左右。

另外,2018年年中和2019年年中中央政治局會議分別強調加大基礎設施領域補短板力度和實施城鎮老舊小區改造等補短板工程?;ㄍ顿Y增速從2018年年中的3.30%反彈至2019年前三季度的4.5%。然而今年三季度起基建增速開始放緩,1-11月增速回落至4.0%,因基建"投資規模大而融資不足"現象突出,如1-10月地方政府債券、一般債券以及專項債券增速從年中的101.09%、40.24%和11.80%放緩至16.57%、9.12%和5.51%,數據顯示著基建投資表現不及預期。

不過,11月國常會提出降低港口、沿海及內河航遠、交通、社會民生等項目資本金最低比例,以及放寬資本金籌資渠道,鼓勵除地方政府的其他金融機構參與,促進投資項目資本金盡快落實并建設,同時2020年新增專項債額度較2019年提前19天下達,預計12月基建投資增速將反彈至4.4-4.5%之間,以對沖今年年末和明年年初經濟進一步走弱勢頭。

綜上所述,在房地產和基建增速回升的同時,第二產業建筑業增速也在2018年前三季度的3.70%觸底上揚,到2019年前三季度增速的5.70%,進一步拉動今年商混需求穩步提升。

圖2:地產投資及商品房銷售額增速和基建投資增速

數據來源:水泥大數據

1.3 下游地產建設穩步推進 商混需求穩中有升

今年房屋新開工面積增速從4月的13.10%放緩至11月的8.6%,而竣工面積增速從6月起觸底反彈,降幅持續收窄至11月的4.5%。此外,房屋施工面積增速從今年起一直在較高增速8-9%平穩向上運行,數據顯示今年下游房地產施工建設表現仍佳。

而商混產品在房地產建設中占有很大比重,在30%-70%之間,則在今年地產施工建設較好的背景下,商混需求穩中有升,1-10月商混產量增速達到14.90%,較去年同期增加2.5個百分點。

圖3:地產施工面積、新開工面積、竣工面積以及商混產量增速

數據來源:水泥大數據

與去年相比,1-9月商混產量就超過去年水平,1-10月產量達到20.51億方,因在當前房地產融資受限的背景下,房企通過加快建筑工程施工進度,爭取在年底完成主體竣工,加快竣工項目去化,同時今年我國冬季氣候基本處于"暖冬",利于施工,預計全年商混產量將達24-25億方左右。

圖4:與去年同比,每月商混產量運行情況

數據來源:水泥大數據

二、供應端受環保督查影響較去年減弱

2.1 今年環保政策較2018年溫和

2016年《十三五規劃生態環境保護規劃》出臺,制定到2020年生態環境質量總體改善、主要污染物排放總體大幅減少等內容。2018年發布的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃的通知》要求生態環境部牽頭,各部門參與,引導全民綠色生產,所以2018年是環保最嚴的一年,生態部發布《2018-2019年藍天保衛戰重點區域強化督查方案》文件可知,2018年較2017年和2019年相比,環保強化督查期限擴大并且實施范圍也擴大。而商混在生產中,極易造成粉塵排放污染,為了防控大氣污染,混凝土攪拌站、以及攪拌車在環保范圍內停產。

表1:2017-2019年環保政策情況

數據來源:水泥大數據

今年環保進駐6個省外加2家央企,督查范圍較去年20個省有所減少,此外,今年審理的案件和整改的企業也較去年減少了30561件和3481家,由此可知,今年整個市場供應環境因環保導致緊張的情形較去年有所緩和,對商混行業生產影響程度也較去年減弱。

圖5:第一輪和第二輪開展中央環境保護督查"回頭看"結果

數據來源:水泥大數據

2.1 萬億家企業規模 產能仍過剩

據水泥散裝協會數據統計,2018年全國預拌混凝土企業數量增速放緩至1.29%,得益于供給側改革結構調整,以及生產線環保整治。雖然企業數量高增速增長已不復存在,但混凝土行業企業數量已在萬家以上,近4年整體產能利用率也只在30-32%之間運行。近兩年價格因供給側改革而上漲,行業利潤顯著提升,同時行業門檻較低,使得新進入者和部分企業朝綠色標準改進設備,所以市場產能存量變化不大,產能利用率走勢趨于平穩,產能過剩仍存。

圖6:全國預拌混凝土企業數量及增速和產能利用率情況

數據來源:水泥大數據

三、市場價格運行情況

3.1 9月水泥、碎石價格反彈 價格略高于往年

原材料在商混成本中比重達75%以上。11月水泥平均價格指數報159.13點(483.08元/噸),同比增長0.53%,價格與去年相比,略高。分月份來看,水泥價格在今年前三月和6、7月價格回落,月跌幅在1.86-6.04%之間,其余月份價格處于上漲,漲幅在0.96-4.96%之間。前三季度價格疲軟因煤炭成本頹勢以及前期水泥價格基數較高,價格理性回調。而9月進入"金九銀十"旺季行情以及多省錯峰生產,價格反彈。

11月全國18城市的碎石平均價格為79.89元/噸,同比增長5.12%,今年以來砂石供應一直緊俏,碎石價格較高于往年。分月份來看,在今年前兩月以及5、7月碎石價格回落,跌幅在0.22%-2.19%,而其余月份價格處于漲勢,漲幅在0.36-2.53%。預計四季度碎石價格仍處于上漲趨勢,主要是在旺季行情下,下游施工加速,拉動碎石需求。

圖7:全國水泥平均價格指數及同比 圖8:全國主要18城市碎石價格及同比

數據來源:水泥大數據

3.2 9月后混凝土價格反彈 但價格弱于去年

11月全國混凝土平均價格指數報154.95點(486.76元/方),同比回落0.19%,11月商混價格開始低于去年同期水平,主要是今年環保政策較往年相比溫和,另外,企業數量眾多,競爭激烈,所以今年價格漲勢較去年弱。

分月份來看,前9月除了1月,價格均處于下跌情況,月跌幅在0.17-0.54%之間,直到10月,在70周年大慶過后,金九銀十旺季行情開啟,價格開始反彈,月漲幅在0.94-1.94%之間。前三季度價格疲軟是因前期價格較高,經過反壟斷監管、原材料成本回調緣故,如上半年水泥價格回落,以及5、7月份砂石價格因汛期價格下跌,同時混凝土市場因攪拌站數量較多,低價惡性競爭現象時有發生,以及在下游中處于買方市場,議價權弱等因素。

圖9:全國混凝土平均價格指數及同比

數據來源:水泥大數據

分區域來看,與去年同期相比,西南、中南和華東地區價格堅挺,同比增速分別為5.19%、2.01%和0.11%。1-10月西南房地產開發投資以及施工面積增速較去年同期增加了7.85個百分點和11.06個百分點,顯示需求較好,所以支撐今年西南價格高于往年。1-10月中南房地產投資及施工面積較去年略微增加0.54-0.84個百分點,需求一般,主要是環保政策較往年嚴格,使得供應收緊,9月以來多省停產頻繁,如湖北、廣西、廣東和河南9月以來因軍運會、質量檢測、大氣防治等活動,多次停產。華東房地產調控力度未松動,房地產投資增速放緩,不過今年需求仍高于去年,價格也略高于往年。

而華北、西北以及東北價格同比分別回落2.66%、0.13%和5.45%。華北仍維持嚴格的環保政策,京津冀及周邊6個月的大氣防治工作較去年提早一個月執行,西北以及東北房地產投資較去年萎縮,增速負增長運行,同時西北的甘肅和青海今年開始受環保督查進駐影響,供需受制,以及東北項目數量不多,市場競爭激烈,價格難以上漲。

表2:10月房地產開發投資、施工面積同比增減幅度及價格指數同比增速

數據來源:水泥大數據

分地區來看,11月較年初,全國29個省市中C30混凝土價格上漲的城市有14個,主要集中在華東和中南地區,其中漲幅最大的是湖北地區,漲幅達到8.68%,其次是山西、江西和安徽的漲幅在5.31-6.67%之間,黑龍江、新疆、福建、云南和青海漲幅在1.19-1.85%之間,最后,其余5家漲幅在0-1%之間。

下跌的城市有15個,跌幅居前的是四川,跌幅達17.96%,其次是海南和山東跌幅在11-15.21%之間,陜西、河北、內蒙古、河南、湖南以及北京跌幅在4-8.1%之間,最后其余城市跌幅在1.41-3.49%之間。

圖10:全國29省C30混凝土價格漲幅情況

數據來源:水泥大數據

四、混凝土行業營收萬億規模 業績增加

今年前三季度,規模以上混凝土與水泥制品工業企業的營業收入累計1.13萬億元,同比大增24.6%,利潤總額累計533.25億元,同比大增32.09%,增速較去年同期增加4.71個百分點。銷售利潤率為4.71%。

當前商混價格仍處于較高位,以及需求也在高增速增長的情況下,預計四季度行業經營效益較三季度穩定運行,預計2019年全年規模以上混凝土與水泥制品工業企業的營業收入在1.59-1.60萬億元之間,同比大增27-28%。而利潤總額仍維持高增速增長仍維持在29-30%的增速水平。不過當前成本價格過高,因此銷售毛利率較去年略有萎縮。

圖11、12:規模以上混凝土與水泥制品工業企業營業收入、利潤總額及同比

數據來源:水泥大數據

前三季度,全國4家混凝土上市公司除海南瑞澤外,其余公司凈利潤均有增長,其中西部建設、深天地A歸母凈利潤分別增長1.74倍和3.9倍;海南瑞澤因所在區域房地產銷售政策收緊對投資產生影響,商混需求表現差,公司業績萎縮48.65%。

在四季度,預計海南瑞澤及三圣股份的商混業務表現弱于去年,主要是海南及重慶市場依舊疲軟,主要靠其他主營業務支撐。而深天地A和西部建設所在市場需求較穩定,同時今年商混價格也略高于往年,預計兩家公司今年業績表現略好于去年。

表3:2019年三季度混凝土上市公司歸母凈利潤(億元)及增速情況

數據來源:水泥大數據

五、混凝土企業面臨難點

(1)應收賬款及應收票據回收慢

雖然2019年前三季度行業應收票據和應收賬款占營收比重較去年同期回落1.65個百分點,但比重較高,達78.94%,其中西部建設、三圣股份和深天地A的比重在74-80%之間,顯示在外資金占用企業過多的流動資金,其中海南瑞澤的比重高達125.32%,較去年同期增加16.25個百分點,顯示企業資金流動能力正下滑。

此外,行業應收票據和應收賬款周轉天數需要1年又一個月才能收回資金,并較去年同期多增10天,除了海南瑞澤,其他三家應收賬款及應收票據周轉時間基本一年以上,如果時間拉長,壞賬風險將增加。

表4:2019Q3 4家上市公司運營指標情況

數據來源:水泥大數據

商混和房地產高度相關,商混產品一直伴隨項目施工整個周期,明年房企在融資渠道收緊的情況下,以及自身負債率較高的情況下,明年房企在現金流方面將是個考驗,同時商混企業能否及時收回房企所占用的應收款也是個考驗。

(2)行業集中度仍低,在產業鏈中處于弱勢方

下游房地產開發商、建筑施工單位集中度高,前50家房企在2018年銷售規模占全行業比重為51.95%,同時上游水泥企業集中度也高,前10家水泥企業(集團)熟料產能集中度已達到64%,而商混行業前十家產量集中度僅13%左右,數據顯示商混行業在產業鏈中處于弱勢方。在上游、下游議價過程中,話語權薄弱,尤其是下游企業,基本處于買方市場,為了保證盈利,與同行競爭,基本折價銷售。

表5:前10家商混產能占全國比重12.07%

數據來源:水泥大數據

六、混凝土行業發展機遇

(1)發改委鼓勵混凝土行業升級

國家發改委在今年10月末公布《產業結構調整指導目錄(2019年本)》,將混凝土行業編入《2019年本》中,為行業發展指引方向,在行業生產以及產品性能提出要求,指導行業朝著生產綠色化,管理運行智能化以及產品高級化。

表6:混凝土行業信息在《產業結構調整指導目錄(2019年本)》鼓勵類的建材行業

數據來源:水泥大數據

(2)政策指引混凝土行業發展方向

政策規劃早在2015年就固廢、裝配式建筑、海綿城市、城市地下綜合管廊和國家重點工程等為混凝土行業指引方向,特別是"綠色",是這行業今后發展的基本的要求。同時如下行業均存在萬億的市場空間,前景可觀,未來商混需求仍保證,如下2015-2017年國務院、住建部以及國家發改委發布文件:

裝配式建筑:《關于大力發展裝配式建筑的指導意見》 《"十三五"裝配式建筑行動方案》,到2020年,全國裝配式建筑占新建建筑比例達到15%以上;到2020年,綠色建材在裝配式建筑中的應用比例達到50%以上。

海綿城市:《關于推進海綿城市建設的指導意見》,到2020年,城市建成區20%以上的面積達到目標要求;到2030年,城市建成區80%以上的面積達到目標要求。

城市地下綜合管廊:《國務院辦公廳關于推進城市地下綜合管廊建設的指導意見》《中共中央 國務院關于進一步加強城市規劃建設管理工作的若干意見》,到2020年,建成一批具有國際先進水平的地下綜合管廊并投入運營,并基本完成現有的城鎮棚戶區、城中村和危房改造。目前城市綜合管廊建設現在已經進入實質性的建設階段,預計城市綜合管廊的建設將從少數城市逐漸向更多城市蔓延,據市場數據了解,2017年中國地下綜合管廊開工長度已達4700公里。

國家重點工程:十三五《中長期鐵路網規劃》,到2025年,全國鐵路運營里程達17.5萬公里,其中高速鐵路里程將達3.8萬公里。截止2019年,全國鐵路營業里程已達13.1萬公里,其中高速鐵路2.0萬公里以上,鐵路橋梁運營里程超2萬公里,高鐵橋梁已突破1.6萬公里。

七、2020年行業展望

7.1 基建、房地產投資中高速運行

明年基建增速將偏強勢運行,首先,財政、貨幣政策支持,2019年12月初中央經濟會議對明年工作做部署,并強調財政政策、貨幣政策形成合力,引導資金投向供需共同受益,如先進制造、民生建造、基礎設施短板等領域。其次,戰略性、網絡型基礎設施建設,川藏鐵路等重大項目建設,農村公路、水利等設施建設將支撐基建投資增速上行。最后是京津冀協同發展、長三角一體化發展、粵港澳大灣區建設,中心城市和城市群的建設也將穩步推進,預計2020年基建投資增速維持中低速增長,增速在4.5%-5.0%之間。

房地產開發投資方面,在今年年中房地產融資渠道開始受制的背景下,房企拿地的態度逐漸轉入高質量線路上,從量到質的轉變,以投資優質地為主。預計明年房地產投資增速在中高速區間6.0-7.0%之間平穩運行。

7.2 地產新開工、施工面積減少 商混需求恐見頂

雖然政府強調明年將加大城市困難群眾住房保障工作,保障房項目將給施工帶來新增點,但明年房地產投資方面,主要取決于房企拿地態度,和資金面政策的松緊程度,預計明年房屋新開工面積將放緩或萎縮,預計增速在-2%到4%之間,而施工面積增速也將放緩,因新開工項目減少緣故,預計明年房地產施工面積增速放緩至4.2-4.5%左右。

不過,施工面積中不包括舊房翻新數據,如今年年末中央會議提出加強城市更新和存量住房和城鎮老舊小區改造提升,所以這塊施工將給商混帶來額外的需求。整體而言,雖然在基建發力以及城市更新,舊房改造的背景下,但難扭轉房地產投資下滑、新開工面積增速放緩或回落的態勢,預計明年商混產量平穩或穩中偏弱運行。

7.3 供給充足 價格中高位運行

明年環保仍維持常態化,但影響因素不如一開始猛烈。雖然2020年是藍天保衛戰決勝的最后一年,但為了在2020年全面實現生態環境質量總體改善以及避免"一刀切"行為,環保督查工作將比以往更有經驗,預計明年環保督查將有針對性的制約。行業經過兩年的環保工作,已經有了大致的綠色樣貌,預計環保政策對混凝土生產的影響將如今年一樣常態,混凝土行業專項整治從過去以來就持續進行著,行業在全面實現生產綠色化的道路上穩步前行,所以產品正常供應不存在問題。

總之,在基建需求增加以及房地產需求放緩的同時,預計2020年整體商混需求穩定或走弱,另外在行業綠色生產整改完成度逐步提高,供應充足的背景下,預計明年混凝土價格平穩或穩中趨弱,但價格仍較高,主要在原材料砂石,水泥成本支撐下,預計全國商混價格在460-470元/方,較2019年略微回落0.2-0.5%。而商混行業營收總額仍維持在萬億級別,預計達到1.40-1.55萬億元。

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